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三是将进一步发挥示范效应，当前各国与美国的争端都仍处于情绪大于理智的环境下，中美的务实进展，将有助于提振国际社会信心，稳定全球经贸市场，推进秩序重新回归理性。美国一向以“山巅之城”自居，以理想和自由为旗帜，以光荣和梦想为方向；但是，山巅离不开诚信和务实的基石，理想和自由不能违背开放和共享的潮流，光荣和梦想更不可能在脱离现实的环境下靠一意孤行走向彼岸。

政府部门的借款有显著的增加，主要是用于弥补私人部门债务需求不足。平庸的实际GDP增长率和通货紧缩导致名义GDP增长乏力。在大部分期间内， 名义GDP的增长保持在日本政府利率的增长水平之下，使得债务负担压力持续上升。2008年-至今的美国去杠杆化过程

招股日期︰11月27日至12月2日上市日期︰12月13日独家保荐人︰第一上海收款行︰中银香港发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。每股招股价为2.2元至3.52元，集资最多8.8亿元，上市开支约7，580万元。按每手2，000股，入场费7，110.94元。

撕下伪装，开诚布公，才是走向共赢的正途。责任编辑：李彦丽关于去杠杆化的深入理解文：Ray Dalio去杆杠化过程会降低负债/收入比率。当债务负担过大时，去杆杠就会发生。去杆杠化有卓有成效的，也有惨淡收场的。有些去杠杆化不但没改善现状，反而使情况变得更糟（当去杠杆无法降低负债/收入比率时，会造成巨大的经济损失，社会剧变，有时甚至引发战争），另一些则成功扭转局面（因为有序地采取了相应步骤，经济恢复到健康的生产-消费平衡状态）。在这份研究报告中，我们将通过回顾过去多次去杆杠化过程以及其最后达到的不同效果，来了解去杆杠化的运作机制。您将会看到有成效的去杠杆化过程是均衡的，而效果糟糕的则是失衡的。不同的去杠杆化过程之所以会取得不同效果，主要取决于以下四个政策措施执行的幅度大小及进度快慢1）债务减免，2）支出紧缩，3）财富从富人手中移转给穷人4）债务货币化。好的去杠杆化能成功地平衡这些因素，而糟糕的去杠杆化则无法平衡，我们将会在下文中阐述两者的差别。

“美国的贸易伙伴不太可能会采取和解的态度，”美国康奈尔大学的国际贸易教授、前国际货币基金组织（IMF）中国部门负责人Eswar Prasad说。“（美国）对长期贸易伙伴和盟友采取的敌对做法已削弱了它的经济和地缘政治影响力。”3月在阿根廷举行的G20会议结束时，财经领袖发表了一份联合声明，拒绝贸易保护主义并呼吁“进一步对话”，但具体效果不大。G20代表着全球75%贸易额及85%经济规模。

下图左表示不同年份债务水平和名义GDP增长率的关系，下图右表示不同年份债务水平和股票的总回报率的关系。直线表示有大量的货币印刷。第一个阶段标记为（1），第二个阶段标记为（2）。英国在二战前及二战期间产生大量的债务，二战结束后经济进入萧条期，债务负担进一步加重。如图所示，从1943年底至1947年底，债务占GDP比从250%上升至400%。当1948年收入恢复时，债务负担略有减轻，1949年9月英国加大印钞量并且将英镑贬值约30%，同时将短期利率基本维持在零的水平。因此在1948年到1969年间，名义增长率超过名义利率，债务水平下降约250%，股市得以恢复。